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公用事业行业3Q20性能总结与展望:环保提升动力回收检测苏醒
发布时间:2020-12-23
浏览次数:833
发布人:波球体育客户端

从“美丽中国”的长远目标出发,看好环保检测行业的长期增长前景

3Q20环保行业净利润持续改善,火电净利润弹性显著,水电净利润快速增长。随着新固体废物法的实施,预计需求将迅速释放,废物焚烧补贴的新措施将得到实施,政策的不确定性将逐步消除。关注子板块的投资机会,推荐汉兰/英丰的情况。展望“十四五”,用电量的“新动能”将导致“高能耗”,用电量有望适度增长,能源结构将不断优化。推荐性价比高的领先火电公司华能国际,容量增长和折旧下降都领先的水电公司华能水电。检验收入持续苏醒,管控能力优秀,带动利润率提高。建议中国检验/广电测量。

环保:疫情影响逐渐消退,固体废物净利润同比增速引领环保板块

环保行业3Q20营收同比增长9.6%(增速高于21.5厘),归属于母亲的净利润同比增长21.5%(增速高于2Q 25.8厘)。疫情影响逐渐消退,第三季度净利润持续改善。在我们统计的73家公司中,9家(2Q:10)在3Q20亏损,31家(2Q:35)亏损。从细分行业来看,固体废物产能和需求增加,3Q20营收/归母净利润同比23.3%/45.6%,增速领先环保行业;水处理罚款收入见底,利润反弹。归属于母亲的3Q20收入/净利润同比为-4.2%/12.5%。

:的发电正在升温。煤炭价格推动火电净利润同比增长

自第二季度以来,月度用电量已超过19年同期水平,同时受益于煤炭价格的下降(3Q20秦刚Q5500电煤均价同比-2.6%)。3Q20火电净利润弹性依然显著。据我们统计,火电收入同比-1%,归母净利润同比65%。合并水电资产增加,叠加折旧和财政支出同比减少。3Q20水电行业母公司的收入/净利润同比增长13.2%/29.4%,增长率为6.3%/25.2%

燃气:提振寒冬供暖需求,关注都市燃气投资时机

随着复工生产的加快,对天然气的需求正在回升,3Q20天然气表观消费量为753亿m3,同比增长3.0%(增速比2Q20窄3.1pct)。终端燃气销售价格受政府限价影响,量的增加和价格的下降导致归属于3Q20燃气板块之母的营收/净利润同比-3.3%/-8.8%。国庆过后,国内对拉尼娜的期待逐渐实现,很多地方明显降温,提前开始供暖和供暖准备。根据2010年的三次拉尼娜情况,体感温度下降可能导致热/电需求快速增长,预计会显著提振供暖燃气公司4Q20-1Q21的营收。城市燃气具有强大的成本传输能力(对于非居民)。建议关注大城市燃气和供暖的投资机会。

3Q20基金头寸较上个月略有减少,测试是唯一一个过度配置的领域

3Q20公众/环保/检测行业占全行业1.1%,为-0.12 CT,其中公众0.45%/环保0.17%/检测0.48%,与ind相比分为-1.57%/-0.39%/0.33%

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